铜：地缘情绪改善有限，铜价高位承压

　　周四晚沪铜主力震荡收跌于104100元 ，伦铜收跌于13616美金 。

　　宏观中性偏空
。隔夜消息面清淡
，美伊谈判仍在进行，但受中东局势影响 ，欧盟下调2026年欧元区经济增长预期自1.2%为0.9%，能源价格飙升加剧了经济前景的担忧
，市场情绪谨慎。

　　基本面中性偏多 。昨日上期所铜仓单减少1148吨至9.98万吨，LME铜去库300吨至39.3万吨。铜供应链受到来自铜矿 、冶炼
、再生供应的三重约束 ，同时海外电力需求增长预期逐步得到验证
，供需缺口为价格带来强劲支撑
。

　　总体来看，宏观氛围整体偏弱 ，地缘长期化趋势、货币政策紧缩化风险下
，需求前景预期存在不确定性，但铜自身强劲的基本面主导价格维持高位 ，预计铜价有望延续高位宽幅震荡。今日沪铜主力运行参考10.32万-10.52万元/吨 。策略上
，短线区间为主，中长线择机布局多单
。

　　重要声明        

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料 ，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（虞璐彦/Z0023596
，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　消息面上，印尼成立自然资源出口机构 ，由指定国企作为部分资源的唯一出口商
，政府定价能力进一步提升，但实际影响仍有赖观察后续执行情况。宏观层面 ，美国通胀数据走强持续打压有色板块风险偏好
，镍价压力仍在 。从基本面来看，菲律宾雨季结束 ，矿山出货意愿有所增强
，印尼方面镍矿仍然偏紧，尤其是高品位镍矿相对紧缺
。纯镍现货成交表现一般 ，但期货市场仓单量偏高
，对期价形成一定压制。不锈钢方面，现货市场成交疲软 ，库存以主动去库为主 。

　　沪镍2606参考区间135000-150000元/吨
。SS2606参考区间14300-15500元/吨。操作上，暂时观望 。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成
，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠 ，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证
，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议 ，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要
。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848
，仅供参考）

　　多晶硅：

　　下游补库需求显现，部分提振市场情绪 。短期来看多晶硅现货价格韧性较强 ，难以跌破现金成本
。但下游环节对后市预期依然较差
，虽然部分下游酝酿涨价，但能否成功顺价依然不确定。从全球供需对比来看 ，我们预计5月多晶硅全球库存去化幅度将相较此前有进一步改善
，然而高库存压力依然存在，或将继续对价格施压 。

　　PS2606预计运行区间32000-42500元/吨
。操作上 ，暂时观望。

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。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848 ，仅供参考）

　　铝：氧化铝现货价格小幅下跌
，期货继续磨底 。西澳8月船期成交3万吨氧化铝，离岸价格330美元/吨；较6月船期成交价上涨16.2美元/吨 ，成交重心明显上移
，主要受海外远期供需格局及成本影响
。国内供应端广西地区压力持续凸显，目前已实现340万吨新产能投产 ，另外还有460万吨产能未投
，预计5月下旬能有220万吨产能继续投料。另外6月到期仓单仍有25万吨左右，6月供应压力较大 。海外运费小幅上涨 ，未来矿价上涨预期仍存，远期合约下方有成本支撑。目前09合约持续增仓
，当前多空博弈较激烈，关注09合约2700整数关口支撑力度
。

　　氧化铝09合约运行区间2700-2850元/吨 ，区间内高抛低吸。

　　美伊谈判或达成草案协议
，海外油价冲高回落 。随着油价下跌及通胀担忧短期缓解，资金涌入债市拉低了整体收益率 ，10年期美债收益率尾盘小幅下行2基点
，宏观情绪略有改善
。基本面看海外供应缺口中长期存在，LME铝现货库存持续走低。国内4月份铝及铝制品出口数据环比明显增加 ，1-4月份铝及铝制品累计出口同比增加近10%
，预计5月出口将进一步提升 。供应端压力仍存，4月中国进口铝锭26.54万吨 ，环比增加4%
。同时国内内蒙古扎铝二期及辽宁象屿铝业近期将稳步复产。需求端本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅回升0.2个百分点至64.4%
，铝锭去库节奏有所改善，短期沪铝维持区间震荡 。

　　沪铝07合约运行区间24200-25000元/吨 ，反弹多单止盈
。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠
，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资 ，责任自负。本报告不构成个人投资建议
，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要 。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况
。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面 ，美国5月标普制造业PMI初值表现尚可
，不过中东局势仍然摇摆不定，宏观情绪多空交织 。原料端 ，内外TC再度下调
，国内增量有限同时进口因价差难以补充，预计月内仍有下行空间；据百川统计 ，5月上旬部分炼厂新增减量
，常规检修外利润压力逐步显现，产量环比减量较月初预期增加 ，供应端压力略有放缓；需求端，初端开工企稳为主
，现货贴水继续走扩，昨日社库小幅录减。整体而言 ，宏观情绪多空交织
，短时锌价企稳震荡为主，等待宏观择向
。操作上 ，沪锌区间操作
，沪锌主力合约运行区间24200-25200元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡 。基本面来看，供应侧 ，原生方面
，国内矿山产量有限，TC企稳 ，进口矿仍以长单到货为主
，同时海外产量有所缩减，同样止跌企稳；据百川盈孚调研 ，原生开工小幅上行，不过进口窗口尚未打开
，供应增量整体一般
。再生方面，回收商仍以捂货惜售为主 ，市场现货流通有限；炼厂利润仍然不佳
，冶炼厂整体维持低开工。消费侧，终端消费仍处于淡季阶段 ，不过低价下下游采购积极性提高 。总体而言
，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主
。操作上 ，沪铅区间操作
，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

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。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏弱震荡 。宏观面
，美国5月标普制造业PMI初值表现尚可，不过中东局势仍然摇摆不定 ，宏观情绪多空交织
。基本面看
，原料端，废铝价格跟随铝价调整 ，精废价差持续收窄；供需端
，据富宝统计，国内冶炼利润仍有一定程度收窄 ，而反开等政策限制使得炼厂开工意愿明显下滑
，炼厂减产或逐步兑现，但终端消费表现仍然不佳；总体来看 ，基本面或有改善
，预计合金下方空间受限。操作上，铝合金区间操作 ，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近 。

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　　王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属震荡偏强运行 ，黄金整体震荡
，银铂钯小幅反弹，主要受美伊谈判进程推进影响 。根据财联社报道 ，伊朗方面最高领袖拒绝将武器级核材料运出伊朗
，一度引起市场冲突升温预期，对贵金属价格形成压力
。不过后续美国方面表示与伊朗谈判有一定进展 ，伊朗高级官员亦表示伊美之间虽未达成协议但分歧已然缩小
，地缘缓和信号释放又推动贵金属反弹回升。不过美国初请失业金人数低于预期，制造业PMI表现强劲 ，美联储加息预期回落幅度有限，使得贵金属压力仍存 。总体而言
，贵金属继续受地缘因素主导，但美伊冲突总体趋缓令贵金属逐步得到支撑
。

　　操作上 ，轻仓做多。沪金2606参考区间980-1020元/克
，沪银2608参考区间18000-19500元/千克，广铂2606参考区间470-500元/克 ，广钯2606参考区间320-350元/克 。

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。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 。（王彦青/Z0014569）