橡胶：日内波动放大 ，预计下方空间有限

　　周三
，国产全乳胶17500/吨，环比上日下跌150元/吨；泰国20号混合胶17130元/吨 ，环比上日下跌90元/吨。

　　原料端：泰国胶水报收84泰铢/公斤
，环比上日持平；泰国杯胶报收67.8泰铢/公斤，环比上日持平；云南胶水报收16.6元/公斤 ，环比上日持平；海南胶水报收16.7元/公斤，环比上日持平 。

　　截至2026年5月17日
，中国天然橡胶社会库存131.6万吨，环比下降1.1万吨 ，降幅0.8%
。中国深色胶社会总库存为90.6万吨
，降幅1%。其中青岛现货库存降0.5%；云南降2.4%；越南10降13%；NR库存小计降3.4% 。中国浅色胶社会总库存为41万吨，环比降0.4%
。其中老全乳胶环比降1% ，3L环比降6%
，RU库存小计增加2.7%。

　　观点：近期产区的天气条件或相对正常，预计割季将按照季节性顺利推进 。需求侧 ，国内轮胎的生产迎来了节后的顺利复工
，轮胎开工与产量均处于往年同比高位，或体现下游需求表现尚可。天然橡胶的平衡表依然不存在显著的过剩压力
。而近期在平衡表没有突发的强势驱动情况下 ，行情迎来大幅波动
，或由于市场参与者的行为导致（参与者的行为或者说极短的行情，或许并不需要太直观的理由）。也是由于平衡表并没有迎来足够强的驱动 ，因此短期内RU&NR冲高回落 。向后看，还是一样的
，平衡表不过剩即不会出现持续下跌，预计RU&NR下方空间有限
。

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568 ，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供需双减。亚洲行业负荷环比增加1.8pct至64.5%
，仍处五年低位 。中国PX行业负荷环比减少1.4pct至77.8%，因原料问题导致的 PX 装置计划外变动有限 ，装置负荷仍处于历年同期高位
，5月供应端收缩风险将明显上升
。需求端，PTA较多的检修量将对PX需求产生阶段性压制。PX基本面在产业链中相对偏强 ，去库格局将至少延续至二季度 。美联储会议纪要放“鹰”
，市场押注其年底前加息25个基点的概率已升至60%，2026年降息预期几近归零
。本期EIA原油库存超预期去库。伊朗伊斯兰革命卫队海军20日表示 ，过去24小时内
，包括油轮 、集装箱船和其他商船在内的 26 艘船只在伊朗方面的协调和安全保障下通过了霍尔木兹海峡 。与此同时，美国总统特朗普表示美国与伊朗的谈判已进入最后阶段 ，地缘局势出现边际缓和迹象
。受此影响，布伦特原油下跌5.5%
，收于105美元/桶附近。即便谈判取得阶段性成果，油价也难以大幅连续下挫 ，关注95-100美元/桶的支撑区间 。综合来看
，PX现货流动性较为充裕，但国际油价坚挺仍对油化工成本形成支撑 ，PX 7月期价预计震荡运行
，支撑9100附近，短期压力区域9600-9700。产业客户可根据库存情况 ，区间范围内灵活套保
。建议在支撑区域8850-8900 中线布局PX 9月多单
，PX9-1逢低中线正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）  

　　进口：2026年4月，中国大陆PX进口总量约69.4万吨 ，环比减少33.3%
，同比减少3.8% 。          

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供减需稳
。本期装置重启与检修并存 ，PTA行业负荷环比减少1.0pct至66.3%，仍处五年同期低位
，未来PTA因原料问题导致的实际降负幅度将不断扩大，甚至可能刷新五年新低。需求端 ，新订单整体偏弱
，下游多以刚需采购为主，需求很难有超预期表现 ，终端开工也将呈现缓慢下降的态势
，聚酯行业负荷环比减少0.1pct至81.8% 。5-6 月 PTA 去库幅度预计扩大
。综合来看，当前处于需求淡季 ，TA 尽管低开工导致去库
，但因库存高，现货市场短期内并不短缺 ，PTA 9月期价预计震荡运行
，短期6250-6300区域形成重要支撑，压力区域6550-6700。TA9 月支撑区域逢低建立中线多单 ，TA9-1逢低中线正套 。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）  

　　产销：江浙涤丝周三产销继续偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上
。

　　PTA 出口：2026 年4 月
，中国大陆PTA出口总量约29.1 万吨，降至五年同期低位 ，环比减少6.5%
，同比减少25.7%。

　　聚酯出口：2026年4月，中国大陆聚酯出口总量约133.9万吨 ，环比增加5.3%
，同比增加7.9%，其中长丝
、瓶 片、短纤 、切片
、薄膜同比分别+2.5%、+3.4% 、+16.5%、+19.4%
、+39.2% 。短纤、切片出口量均创五年新高 ，瓶片出口量仍处五年同期高位
。          

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407
，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供减需稳。国内方面，乙二醇行业负荷环比减少2.7pct至69.7% ，其中
，合成气制负荷环比减少5.5pct至82.3%，仍处五年高位 。中东进口运输受阻的局面短期难以改变 ，预计5月乙二醇进口量仅在15-20万吨水平。聚酯工厂低位点价积极，乙二醇港口库存将显性加速去化
，社会库存预计至少延续去库格局至二季度末
。综合来看，即使霍尔木兹海峡恢复运行 、国内合成气制装置提升负荷 ，短期内进口缩量仍难以弥补。当前价格已经计入进口缩量因素
，基本面多空交织，乙二醇9月期价经过五一以来连续调整后 ，在4650-4700区间初显支撑
，短期压力区域4900-5000 。区间内高抛低吸操作，EG9-1逢低建立中线正套
。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）  

　　装置：华东一套50万吨/年的MEG装置5.20起将停车执行计划检修 ，预计检修时长在30-40天附近
，全国产能占比1.7%。

　　进口：2026年4月，中国大陆乙二醇进口总量约35.5万吨 ，环比减少36.3%
，同比减少46.3% 。      

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供减需稳
。纺纱用直纺涤短负荷环比减少3.3pct 至85.4% ，工厂协同减产力度由10%扩大至20%，新产能暂缓投产
，整体供应存在缩量预期。需求方面，终端订单不足 ，处于聚酯传统淡季
，下游按单生产，预计以刚需补库为主 ，备货心态谨慎 。纱厂负荷环比持平至55.7%
，仍处于五年同期低位
。综合来看，上游原料估值偏高 ，短纤工厂加大减产力度
，预计PF 7月期价随原料波动为主，震荡运行 ，支撑7900-8000
，压力区域8300-8400。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）  

　　产销：周三涤短工厂销售一般，截止下午3：00附近 ，平均产销60% 。                   

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供应端强势
。供应端
，瓶片行业负荷环比增加0.6pct至73.4%，高位的加工差使得部分前期长停的装置重启 ，延期投产的装置存在投产的可能。需求端
，终端市场正值消费旺季，但饮料厂维持刚需补货 ，同时
，较高的原料价格导致终端价格传导受阻，国内部分下游片材企业可能被迫停车 ，不过出口仍将对需求形成提振 。综合来看
，瓶片目前自身供需面强势，但需关注边际供给增加及加工费压缩的情况 ，PR 7 月合约期价相对抗跌
，支撑区域8000-8100，压力8500-8600。PR7-9 正套逢低滚动做 ，关注多PR空TA 机会
。     

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周三纯碱期货小幅下跌
，现货价格稳中略跌，沙河重碱报价1128元/吨（-10）。

　　周三商品市场涨跌互现 ，市场情绪偏弱 。上周纯碱检修增加
，产量环比减少5.6万吨至76.4万吨
。本周一青海盐湖负荷减半。下游需求小幅下降，低价下游补库增加 ，最新碱厂库存环比上周四减少8.6万吨至179.5万吨
，最新交割库库存较前一周增加1.9万吨至41.3万吨 。上周浮法玻璃点火1条产线（毕节明钧，900T/D产能） ，光伏玻璃冷修1条产线；本周浮法玻璃点火3条产线（福耀安徽
，560T/D产能；成都明达，700T/D；东莞信义 ，900T/D）
、冷修1条产线（成都明达
，550T/D），本周光伏玻璃冷修1条产线（中建材桐城 ，1200T/D产能）
。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和略降，重碱需求小幅下滑
，轻碱需求趋稳，中下游采购积极性略增。4月纯碱进口降至0.52万吨 ，出口升至27.03万吨 。宏观方面
，近期国内房地产销售数据环比略降，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利好（美元指数下跌、地缘担忧缓和）；国内宏观相对平稳 ，对价格影响较为有限
。综合来看
，短期纯碱供应下降 、需求略降，市场情绪偏弱 ，需求负反馈影响下
，纯碱暂时偏弱整理。仓单方面，周三纯碱仓单减少24张至2518张 。

　　短期纯碱期价偏弱震荡 ，SA2609日内参考1170-1190区间
。      

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445
，仅供参考）

　　玻璃：  

　　周三玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳 ，华北玻璃市场价1040元/吨（ +0），华中玻璃市场价1050元/吨（ +0）。沙河产销率96%
，湖北产销率107%，产销率环比略升 。

　　短期玻璃基本面供需双弱 ，需求弱势拖累价格。上周玻璃产量环比略升
，下游采购积极性改善，库存环比减少 ，最新玻璃库存环比减少9.3万吨至382.1万吨
，同比增加12.2%
。上周浮法玻璃点火1条产线（毕节明钧，900T/D产能） ，本周浮法玻璃点火3条产线（福耀安徽
，560T/D产能；成都明达，700T/D；东莞信义 ，900T/D）
、冷修 1条产线（成都明达
，550T/D）。近期玻璃日熔量略升，最新在产日熔量为145655T/D ，同比下降约6.9% 。1-4 月国内房屋竣工面积同比下降24.0%（降幅略有收窄），近期房地产销售数据环比略降
，接近去年同期水平，最新（5月中旬）玻璃深加工订单数量环比增加0.5天至8.6天 ，同比下降16.8%
。短期玻璃供需变动不大
，需求疲软拖累价格，下方关注1000附近支撑。

　　短期玻璃期价偏弱震荡运行 ，FG2609日内参考1000-1030 。      

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445
，仅供参考）

　　聚烯烃：短期供给低位运行、成本指引偏弱

　　截至5月20日日盘收盘，塑料主力L2609合约收于8094元/吨（日度上涨43元/吨） ，聚丙烯主力PP2609合约收于8920元/吨（日度下跌24元/吨）
。LLDPE华东基差704元/吨（日度走弱44元/吨）
，PP拉丝华东基差885元/吨（日度走强86元/吨）。

　　本周聚烯烃日度产能利用率窄幅回升，但当前利润制约及原料短缺制约下 ，上行空间相对有限 。需求端下游开工率延续季节性的偏弱走势
，且在上游高价原料的制约下，处于同比偏低位置运行
。当前核心关键仍在于短期地缘决定的走向 ，昨日特朗普表示美伊谈判已经进入最后阶段，且对美伊协议达成抱有耐心
，新一轮局势缓和预期引导市场情绪降温，成本端支撑减弱。

　　观点：震荡偏强 ，L2609合约参考运行区间7500-9000元/吨
，PP2609合约参考运行区间8000-9500 元/吨 。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　截至2026年5月20日盘收盘，烧碱主力SH2607合约日度下跌17元/吨至2025元/吨
。山东地区32%离子膜碱主流成交价格570-705元/吨 ，较上一工作日均价上涨5元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格上调10元/吨
，执行545元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格990-1040 元/吨 ，较上一工作日均价下降 10 元/吨 。受大型氧化铝厂采购价格上调和个别氯碱装置检修影响
，部分32%液碱价格上调，多数氯碱企业有一定库存压力 ，32%液碱价格持稳
，32%液碱市场价格稳中有涨，50%液碱氯碱企业出货一般 ，价格稳中有降。

　　山东液氯价格延续下降趋势，ECU 利润边际走弱支撑检修抬升预期
。山东 32%液碱现货日度持稳
，上游开工环比回落至81%，周度产量降至81.5万吨 ，样本32%液碱库存虽窄幅去化但仍处57.25 万吨的同环比高位。前期反弹来自于超跌后的回调
，当前高供给 、弱需求
、高库存压力仍在，谨慎观望 。       

　　策略：宽幅震荡 ，主力SH2607参考价格区间1900-2100元/吨
。    

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　基本面方面
，当前行业进入春检高峰期，开工率降至69.4% 的近年同期低位 ，供应收缩提供底部支撑；但社会库存高达129.9万吨
，5月连续两周小幅累库，叠加房地产市场低迷拖累下游需求 ，价格反弹空间受限。印度零关税政策抵消了出口退税取消的利空
，出口保持韧性 。

　　短期内供需双弱，上游供应减量与终端需求低迷并存 ，PVC 预计维持区间震荡格局，核心关注印度6月30日关税政策到期、国内库存去化速度及房地产政策效果
。若需求无明显改善
，价格或再度下探4800元/吨支撑；若库存加速去化或政策发力，有望向上突破5200元/吨压力位。        

　　策略：宽幅震荡 ，主力V2609参考价格区间4800-5100元/吨 。    

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜国际油价回落
，布伦特07合约跌5.19%，WTI07合约跌4.76%
。昨日特朗普表示美伊谈判已进入最后阶段 ，且对美伊协议的达成抱有耐心
，伊朗亦提出与阿曼合作建设霍尔木兹海峡长期安全机制，新一轮局势缓和预期引导市场情绪降温。总体而言 ，美国仍采取外交沟通与军事威慑并行的策略对待伊朗问题
，但石油市场的去库不会允许这一中东局势和原油价格的稳态延续太久，上周美国EIA原油库存超预期下降786.3万桶 ，霍尔木兹海峡封锁状态下5月下旬 、6月下旬全球成品油
、岸罐原油库存仍将下降至近五年同期最低水平的安全线之下
，原油市场仍持高位震荡格局 。     

　　操作策略：原油月差逢低正套，关注美伊协议的关键性突破风险

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　昨日新加坡市场高低硫结构性价差均走弱 ，俄罗斯及巴西套利船货的充裕对市场构成压制
。昨日特朗普关于美伊谈判进入最后阶段的表态以及伊朗提出与阿曼合作建设霍尔木兹海峡长期安全机制引发市场新一轮局势缓和、供应恢复预期。4月以来石油市场持续在缓和预期及协议分歧现实的交错引导下高位震荡，但我们认为这一价格表现的稳态难以持续 。目前来看美国仍对伊朗采取外交渠道与军事威慑并行的策略
，但霍尔木兹海峡持续封锁状态下石油市场库存的下降 、实货市场的再度紧张亦将不可避免的呈现，燃料油市场跟随原油高位震荡为主。     

　　操作策略：FU、LU月差逢低正套 ，关注美伊协议的关键性突破风险

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）